🐎🚗 Ferrari

Bonjour tout le monde !

J’espère que vous allez bien et que vous avez passé une belle semaine. 🏁

Bienvenue dans cette nouvelle édition du Brief Automobile, en espérant que la dernière vous ait plu !

Aujourd’hui, j’écris au sujet d’une marque qui me passionne (et je ne suis pas le seul) : Ferrari. À l’heure où les constructeurs se battent pour préserver leurs marges, comment est-ce que Ferrari maintient sa position de marque la plus rentable de l’industrie automobile ?

Temps de lecture : 7 min

Ferrari, l’exception rentable

À Maranello, il y a une atmosphère qu’on reconnaît tout de suite : des carrosseries rouges, des sonorités mythiques qui prennent vie, un cheval cabré qui dit déjà beaucoup. On peut débattre de technique ou de marchés, mais l’attachement à la marque est réel. Une Ferrari, c’est une Ferrari.

Et en dessous de ces belles carrosseries, se trouvent des résultats tout aussi vibrants.

Dans un univers où beaucoup tournent à une marge à un chiffre, Ferrari évolue avec une marge d’exploitation autour de 28–31 % et une marge EBITDA proche de 38 %. Les volumes restent volontairement contenus : 13 663 livraisons en 2023, ~13 700 en 2024. La rareté n’est pas une contrainte : c’est un choix de pilotage.

Mais alors, qu’est-ce qui entraîne de tels résultats ?

Les leviers du modèle

• Rareté organisée. La production est calibrée pour rester légèrement sous la demande. Résultat : carnet plein, exclusivité préservée, prix soutenus. Très concrètement : même si vous aviez l’argent, il se pourrait que Ferrari refuse de vous vendre une de ses voitures si vous n’en avez pas déjà deux autres dans votre garage.
• Mix produit sélectif. Les séries spéciales et hyper exclusives (Icona, one-off) tirent le prix moyen et renforcent la fidélité des collectionneurs. Le cœur n’est pas le volume, mais la valeur par unité.
• Personnalisation comme pilier. Le sur-mesure (Tailor Made, options spécifiques, one-off) pèse désormais proche d’un cinquième du chiffre d’affaires. Ce n’est plus une “option” : c’est une ligne de revenus structurante avec des marges élevées.
• Discipline industrielle et financière. Un site, des équipes concentrées, des investissements ciblés : l’outil est dimensionné pour l’exclusivité, pas pour l’échelle. La qualité du revenu prime sur la quantité.

Pourquoi la valorisation dépasse celle des groupes de volume

Le marché ne rémunère pas des unités produites, il rémunère un modèle : marges hautes, pouvoir de prix, visibilité, marque iconique. À l’arrivée, chaque Ferrari “vaut” bien plus en capitalisation par voiture qu’un modèle de grande série. Les multiples se rapprochent du luxe, car la marque vend autant un statut qu’un produit - avec une offre volontairement sous-tendue.

Rentabilité élevée, électrification maîtrisée

Ferrari avance à son propre rythme : 2030 = ~40 % thermiques, ~40 % hybrides, ~20 % électriques (un objectif récemment revu à la baisse, initialement 40%). L’industriel internalise des briques clés (e-axles, onduleurs, packs hybrides) dans un nouvel bâtiment à Maranello.

L’objectif est clair : intégrer l’électrique sans diluer l’ADN (sensations, sonorité, exclusivité) et sans courir après des volumes qui abîmeraient la désirabilité et les marges. Côté marchés, la trajectoire reste croissance rentable, avec un profil de risque très différent des acteurs de volume.

Repères comparatifs

• Porsche AG : >300 000 véhicules/an, périmètre plus large (SUV), multiples plus bas. Ferrari, avec ~20× moins de volume, capte une prime d’exclusivité (pricing power + rareté).
• Lamborghini/Aston Martin : désirabilité forte, rentabilité en hausse, mais pas la même échelle de marge, ni la même profondeur de personnalisation, ni la même indépendance boursière perçue.

Le facteur irrationnel : l’aura Ferrari

Il reste une part qui ne se met pas en tableur. “Une Ferrari, c’est une Ferrari.”

Enzo Ferrari disait : “Donnez une feuille de papier à un enfant, des crayons de couleur et demandez-lui de dessiner une voiture, il est fort probable qu’il la colorie en rouge”. Ce réflexe raconte tout : une lignée de voitures qui font battre le cœur (250 GTO, F40, Daytona, Enzo…), des sons qui restent en mémoire, des couleurs qui ont un nom.

Cette symbolique précède la fiche technique et survit aux tendances. C’est ce capital émotionnel - patiemment entretenu par la rareté, la course, la personnalisation - qui explique pourquoi la marque traverse les cycles sans perdre son pouvoir d’attraction. Le reste du modèle s’aligne autour de ça.

Le mot de la fin

Ferrari montre qu’on peut créer plus de valeur en vendant moins, si l’on vend mieux. Rareté contrôlée, personnalisation industrialisée, mix produit chirurgical, tempo technologique maîtrisé : l’entreprise traite l’automobile comme un luxe durable. Tout n’est pas transposable, mais la méthode est lisible : piloter la tension offre/demande, investir dans l’atelier client, viser la qualité du revenu plus que le volume. C’est cette cohérence, rationnelle et émotionnelle, qui explique des marges et une valorisation que la grande série n’atteint pas.

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On se retrouve le week-end prochain pour une nouvelle édition.

Fabio Dessi

D’abord passé par Volkswagen avant d’avoir créé ma propre startup dans la tech, je suis aujourd’hui responsable marketing de ProovStation, qui crée des solutions d’intelligence artificielle dédiées à l’automobile.

En parallèle, je partage chaque semaine un regard frais sur le monde de l’automobile d’aujourd’hui via cette newsletter, et au quotidien sur LinkedIn.

Mes propos n’impliquent que moi et ne sont rédigés au nom d’aucune des sociétés citées précédemment !